Десять миллионов евро, шесть лет, публичный блокчейн. BPER и Cassa Depositi e Prestiti структурировали для SITE S.p.A. токенизированный минибонд, подписанный в равных долях: по 5 миллионов евро каждый. Операция была объявлена 28 октября 2026 года и, согласно пресс-релизу BPER, является не только одной из первых подобных в Италии по времени. И первой по размеру. Для BPER это первая сделка на блокчейне. Ключевой момент для рынка: токенизированный минибонд BPER и CDP вдвое превышает объём предыдущих выпусков на той же инфраструктуре.
Мы изучили официальный пресс-релиз BPER, сообщение Radiocor, опубликованное на Borsa Italiana, материал AziendaBanca, а также заявления Weltix и BlockInvest, процитированные PMI News. Финансовые условия ценной бумаги не являются публичными, и ни один источник не указывает, какой именно блокчейн был использован.
Параметры сделки
Эмитентом выступает SITE. Группа проектирует, строит и эксплуатирует крупные объекты общественной инфраструктуры и промышленные установки в секторах телекоммуникаций, ИКТ, безопасности, энергетики, железнодорожного транспорта и строительства; география присутствия охватывает Европу, Северную Африку и Ближний Восток. BPER выступает организатором и подписчиком, CDP участвует как институциональный инвестор. Weltix исполняет роль ответственного за реестр, BlockInvest предоставляет платформу для выпуска и подписки, юридическим советником назначена Simmons & Simmons.
Привлечённые 10 миллионов евро направят на финансирование новых транспортных систем, программного обеспечения, а также программ измерения и контроля для итальянских операционных площадок группы, прежде всего в Эмилии-Романье и на юге Италии. Процентная ставка, цена размещения, купон, возможные гарантии и рейтинг не раскрываются. Эудженио Эрриго, финансовый директор SITE, характеризует финансирование как «важный элемент в нашей стратегии» финансового планирования.
Что меняет блокчейн
Минибонд представляет собой облигацию, выпущенную некотируемой компанией и, как правило, размещаемую среди профессиональных инвесторов. В данном случае ценная бумага изначально существует в цифровой форме: выпуск, подписка и регистрация происходят в распределённом реестре, а не в традиционных системах централизованного хранения. Согласно Radiocor, заявленная цель состоит в повышении прозрачности и ускорении расчётов. PMI News напоминает, что традиционный расчёт обычно занимает два дня после заключения сделки.
Пресс-релиз не поясняет, каким образом были проведены расчёты в евро по данному выпуску. Это существенная деталь. С 21 сентября Евросистема запустила Pontes, позволяющий проводить расчёты по токенизированным активам в деньгах центрального банка; однако на момент запуска ни один итальянский банк не был подключён к системе, как мы описывали в материале о запуске Pontes и токенизированных ценных бумагах ЕЦБ.
Роль Weltix и Декрета FinTech
Правовую основу операции образует декрет-закон от 17 марта 2023 года № 25, известный как Decreto FinTech. Он разрешает выпуск и обращение финансовых инструментов в цифровой форме на распределённых реестрах. Декрет вводит новую фигуру, ответственного за реестр, который ведёт его и обеспечивает соответствие требованиям. Weltix занимает эту роль и авторизована под надзором Consob, согласно PMI News.
Weltix уже фигурировала в итальянских сделках ранее: в сентябре совместно с doValue она организовала первую токенизированную секьюритизацию проблемных кредитов, тоже на сумму 10 миллионов евро. Эдоардо Реджани, директор по стратегии Weltix, заявил в комментарии для PMI News, что сделка SITE «демонстрирует масштабируемость модели».
Рекорд, требующий уточнения
BPER и CDP заявляют о рекорде. Андреа Нуцци, директор по бизнесу CDP, говорит о «наиболее значимом токенизированном облигационном выпуске по размеру, структурированном в Италии». Пресс-релиз формулирует точнее: выпуск входит в число первых по дате, но является первым по объёму среди минибондов.
Уточнение важно. В июле 2024 года CDP самостоятельно разместила цифровой бонд на 25 миллионов евро сроком четыре месяца с купоном 3,633%, полностью подписанный Intesa Sanpaolo и зарегистрированный на Polygon, то есть первый в Италии выпуск по Decreto FinTech. Однако это была ценная бумага самой CDP, а не финансирование стороннего предприятия. Среди минибондов известные сделки на той же инфраструктуре составляли по 5 миллионов евро: выпуск для E4 Computer Engineering в декабре 2025 года с участием UniCredit и CDP и гарантией SACE на 50%, а также выпуск для Union в июле 2026 года, подписанный UniCredit.
По данным BlockInvest, выпуск SITE является четвёртым на данной инфраструктуре. Томмазо Каттанео, менеджер по развитию бизнеса компании, заявил, что с четвёртым выпуском «объём сам по себе является сигналом». UniCredit, первопроходец в этой области, впоследствии инвестировал в BlockInvest, как мы описывали в материале о первом бонде, рассчитанном в деньгах центрального банка, и вхождении UniCredit.
Почему в сделке участвуют BPER и CDP
Получается, что для BPER это дебют. Симоне Маркуччи, финансовый директор группы, назвал операцию «первой сделкой BPER с использованием технологии блокчейн» и вписал её в путь инноваций, начатый ещё на экспериментальном этапе. С приходом BPER число крупных итальянских банков, структурирующих токенизированные минибонды, достигло как минимум двух. Первым был UniCredit, применивший тот же подход и в Германии, выпустив свой первый токенизированный Schuldschein.
CDP связывает все операции воедино. Она была подписчиком минибонда E4, является эмитентом цифрового облигационного займа 2024 года и входит в шестёрку итальянских организаций, отобранных ЕЦБ для контактной группы проекта Appia по европейским токенизированным финансам. Нуцци подчёркивает, что этот путь начался с первых экспериментов в стране.
Что остаётся неясным
Три вещи. Условия бумаги: без ставки и цены невозможно понять, снизила ли блокчейн стоимость финансирования для SITE, а именно это для любого предприятия является ключевым вопросом. Использованная сеть: в пресс-релизе говорится о «публичном блокчейне» без указания конкретного. Вторичный рынок: минибонд, размещённый среди двух институциональных инвесторов, не обращается, а преимущества токенизации проявляются прежде всего в момент перехода бумаг из рук в руки.
Токенизированный минибонд SITE: суть
Что подтверждено, а что нет
- Подтверждено: минибонд на 10 миллионов евро сроком шесть лет для SITE, размещённый поровну между BPER и CDP, выпущен на публичном блокчейне через платформу BlockInvest; Weltix выступает держателем реестра в соответствии с итальянским Декретом о финтехе. Это крупнейший по объёму токенизированный минибонд в Италии и первая блокчейн-операция для BPER.
- Не указано: конкретный блокчейн, процентная ставка, цена размещения, купон, обеспечение, рейтинг и порядок расчётов в евро.
- Стоит следить: за новыми выпусками большего объёма, возможным подключением итальянских банков к Pontes и формированием вторичного рынка для подобных бумаг.
Более широкая перспектива
Наша оценка, которую мы излагаем открыто: токенизация итальянских минибондов выходит из демонстрационной фазы, но ещё не вступила в рыночную. Удвоение объёма и приход второго крупного банка свидетельствуют о том, что инфраструктура работает, а рамки Декрета о финтехе функционируют. Тем не менее эмитенты, организаторы и подписчики остаются немногочисленными и сугубо институциональными, а выгоды, призванные оправдать применение технологии, в частности снижение издержек и упрощение обращения бумаг, пока не поддаются внешней оценке. Политическая дискуссия по этим темам ведётся и в Парламенте, где 14 рабочих групп разрабатывают стратегию по Bitcoin и токенизации.
Есть четыре конкретных сигнала, за которыми стоит наблюдать. Публикация экономических условий аналогичных выпусков позволила бы сравнить их с традиционными минибондами. Появление подписчиков, отличных от банков-организаторов и CDP. Подключение итальянских инфраструктур к Pontes для расчётов в деньгах центрального банка. И первый выпуск объёмом свыше 10 миллионов, который покажет, как долго удержится этот рекорд.
