Годами действовало единственное правило: никогда не продавать. В конце мая оно дало трещину: было продано 32 bitcoin. Теперь оно рухнуло полностью. Strategy продала 3 588 bitcoin на сумму 216 миллионов долларов, совершив крупнейшую продажу в своей истории. Сделала это не по желанию, а по необходимости.
Главный корпоративный держатель биткоина де-факто стал продавцом. И то, как это произошло, говорит больше, чем любой пресс-релиз.
Что произошло
В документе, поданном в SEC 6 июля, Strategy сообщила о продаже 3 588 bitcoin в период с 29 июня по 5 июля двумя траншами: сначала 1 363 монеты примерно по 59 256 долларов, затем ещё 2 225 примерно по 60 773 доллара. Совокупная выручка составила около 216 миллионов долларов, согласно данным filing SEC.
Назначение средств чётко определено: выплата квартальных дивидендов по привилегированным акциям STRF, STRE, STRK и STRD, а также ежемесячного купона за июнь по STRC, то есть инструментам, составляющим бизнес Digital Credit. После операции компания удерживает 843 775 bitcoin и 2,55 миллиарда долларов в резервах. За ту же неделю не было выпущено новых акций и не проводилось обратных выкупов.
Strategy продала ниже себестоимости
Средняя цена продаж против средней цены приобретения. Источник: filing SEC, 2026, хотя значения в долларах за bitcoin
Главная деталь: продажа в убыток
По сути, вот что меняет всю картину. Средняя цена продажи, около 60 000 долларов, значительно ниже средней себестоимости в 75 476 долларов за bitcoin, согласно данным filing SEC. Strategy продала в убыток, теряя более 15 000 долларов на монете. Это не единичный случай: по итогам второго квартала 2026 года компания зафиксировала убыток в 8,32 миллиарда долларов по цифровым активам, практически весь нереализованный.
Маховик разворачивается в обратную сторону. Модель, сделавшая Strategy феноменом, работала так: эмитировать акции с премией, чтобы покупать ещё больше bitcoin. Теперь, когда премия испарилась (как мы разбирали в анализе кризиса mNAV), машина работает в обратном направлении: продаёт bitcoin в убыток, чтобы выполнять дивидендные обязательства перед кредиторами.
От «никогда не продавать» к структурному продавцу
Сам Сейлор признал это, говоря о переходе от модели чистого накопления к активному управлению балансом. Верно, что продажа составляет менее 0,5% резервов, символически огромная, но количественно минимальная, и Strategy по-прежнему остаётся крупнейшим корпоративным держателем bitcoin в мире.
Тем не менее рынок ощутил удар: цена bitcoin упала более чем на 4% на следующей торговой сессии после пяти дней роста. Это доказательство того, насколько значим каждый шаг Strategy: важно не только сколько продано, но и сам факт продажи.
Будет ли продавать снова?
Настоящий вопрос не в том, повторится ли это, а в том, сможет ли Strategy этого избежать. Регулярные обязательства по дивидендам и процентным платежам, согласно раскрытиям компании, составляют около 1,76 миллиарда долларов в год. При bitcoin ниже себестоимости дальнейшие продажи структурно вероятны, если только рынок не восстановится резко. Формальный канал уже существует: программа BTC Monetization Program на 1,25 миллиарда долларов.
Суть противоречия именно здесь. Компания, построенная для накопления bitcoin, вынуждена его продавать ради поддержания собственной финансовой инженерии, причём на уже ослабленном рынке. Принцип «никогда не продавать» был не маркетинговой деталью, а всей инвестиционной тезой. Сегодня её больше нет. Документы доступны для проверки в filing, поданных в SEC, и на официальном сайте Strategy.
