Bank of England пересматривает правила стейблкоинов в фунтах

Отступление. Сара Бриден, заместитель управляющего Банка Англии по финансовой стабильности, заявила газете Financial Times 14 мая, что её прежние предложения по стейблкоинам были «чрезмерно консервативными». Стейблкоины в фунтах стерлингов занимают менее 0,5% рынка, объём которого, по данным CoinGecko, превышает $315 млрд. Эта цифра говорит сама за себя.

Разворот назревал месяцами. С осени 2025 года финтех- и крипторынок активно выступали против двух конкретных инициатив: лимита в £20 000 на человека для каждого стейблкоина и обязательного депонирования 40% резервов непосредственно в центральный банк без начисления процентов. Брайан Армстронг, генеральный директор Coinbase, обратился к британским пользователям с призывом подписать петицию в Парламент. Её поддержали более 85 000 человек. Теперь Банк Англии, по словам самой Бриден, «искренне открыт» к альтернативным решениям.

Исходное предложение и два экономических ограничения

Логика Банка Англии имела чёткое обоснование, продиктованное реальными событиями. Ноябрьское предложение 2025 года отталкивалось от коллапса Silicon Valley Bank в 2023 году: в случае массового изъятия средств из стейблкоинов британские банки лишились бы депозитов слишком быстро. Идея понятна. На практике экономические последствия оказывались неприемлемыми для любого эмитента с реальными амбициями.

Первое ограничение: лимит на хранение. £20 000 на физическое лицо, £10 млн на компанию. Ни одна крупная юрисдикция мира не предлагала ничего подобного. Для бизнеса, желающего использовать стейблкоины в B2B-расчётах с европейскими партнёрами, £10 млн, это операционный потолок, а не пруденциальная мера. Такой лимит фактически исключает большинство интересных корпоративных сценариев применения.

Второе ограничение: структура резервов. Предложение требовало депонировать 40% средств в центральном банке без процентов, а оставшиеся 60%, в краткосрочных британских гилтах. Circle, эмитент USDC, держит, согласно собственным данным компании, около 88% резервов в казначейских векселях США и соглашениях РЕПО, получая доход практически со всей суммы. При доходности гилтов около 4% предложенная структура 40:60 обходилась бы британскому эмитенту примерно в £11,2 млн в год на каждый миллиард в обращении, по расчётам Андреса Монти, генерального директора аналитической платформы Range, опубликованным в Decrypt в мае 2026 года. Для эмиссии £5 млрд дополнительные затраты по сравнению с американским конкурентом, работающим по GENIUS Act, приближались бы к £56 млн ежегодно. Это нежизнеспособная модель.

* Пересмотренная цифра BoE является оценочной, основанной на анализе генерального директора Range (май 2026). GENIUS Act (США) не устанавливает минимальных требований к невознаграждаемым резервам. Данные носят ориентировочный характер.