Потребительские цены в США выросли на 0,4% в октябре по сравнению с сентябрём, превысив ожидаемые 0,3%. Об этом 10 ноября сообщило Бюро трудовой статистики (BLS). Базовая инфляция, исключающая продукты питания и энергоносители, выросла на 0,3% третий месяц подряд при прогнозе 0,2%. Данные по инфляции в США за октябрь 2026 года, в сочетании с заявлениями ряда представителей Федеральной резервной системы, заставили рынки практически полностью заложить в котировки повышение ставки в декабре.
Редакция изучила пресс-релиз BLS и аналитику ING, HNGN и Startup Fortune. Материал Reuters, указанный в источниках, оказался недоступен. Вероятности повышения и уровни доходностей несколько расходятся между источниками в зависимости от времени фиксации данных: приводим их в виде диапазонов.
Цифры: +0,4% за месяц, базовая инфляция третий раз подряд 0,3%
Общий индекс потребительских цен вырос на 0,4% с учётом сезонной корректировки после роста на 0,6% в сентябре. Базовый индекс без учёта продовольствия и энергии поднялся на 0,3%, «как в сентябре и августе» (перевод наш), говорится в релизе BLS. По данным HNGN и ING, консенсус-прогноз экономистов предполагал 0,3% для общего показателя и 0,2% для базового: оба вышли на десятую долю выше ожиданий.
Жильё, наиболее весомая составляющая корзины, подорожало на 0,3% и, по данным BLS, обеспечивает более 30% совокупного месячного роста. Продукты питания выросли на 0,5%: питание дома прибавило 0,4%, вне дома, 0,5%. Энергоносители подскочили на 0,7% после +5,2% в сентябре, бензин с учётом сезонности вырос на 1%. Подержанные автомобили подешевели на 1,2%. Среди растущих категорий: медицинские услуги (+0,3%), автострахование (+0,7%) и досуг (+0,8%).
Пробел в данных: годового сравнения нет
Есть аномалия, которая существенно затрудняет интерпретацию отчёта. BLS не опубликовало годовое изменение общего индекса: в октябре 2025 года, во время приостановки федерального финансирования (shutdown), ведомство не проводило сбор данных. «BLS не может публиковать 12-месячные изменения за октябрь 2026 года по индексам, для которых отсутствуют данные за октябрь 2025 года» (перевод наш), говорится в пресс-релизе. Рынкам приходится ориентироваться только на месячные изменения.
По отдельным рядам годовое сравнение всё же приводится в несезонно скорректированном виде: бензин вырос на 37,4% к уровню годичной давности, новые автомобили, на 0,7%, а подержанные подешевели на 3,3%. Почему эти индексы доступны, а остальные нет, пресс-релиз не объясняет. Следующий отчёт, за ноябрь, запланирован на 10 декабря.
ФРС: декабрь близко
Данные вышли на фоне весьма недвусмысленных заявлений. По информации HNGN, управляющий ФРС Кристофер Уоллер ещё до публикации отчёта заявил в Лондоне, что повышение ставки на полпроцента в декабре следует рассматривать, если базовая инфляция окажется около 0,3%. Именно это значение и зафиксировано. После выхода данных президент ФРБ Далласа Лори Логан охарактеризовала результат как превысивший ожидания и, по данным HNGN, видит необходимость ещё двух повышений на четверть пункта.
По информации HNGN, целевой диапазон ставки по федеральным фондам сейчас составляет 3,75, 4,00%, он был сохранён в октябре голосованием 10 против 2, а следующее решение ожидается 9 декабря. ING пишет, что рынок теперь в полной мере закладывает повышение на 25 базисных пунктов. Startup Fortune приводит вероятности в диапазоне 84, 90% для шага на четверть пункта и 10, 15% для шага на полпункта, последний вариант почти не рассматривался до выхода отчёта.
Рынки: доходности стремятся к 5%
Рынок казначейских облигаций отреагировал немедленно. По данным HNGN, доходность десятилетних UST выросла до 4,93%; Startup Fortune фиксирует её около 4,99% с внутридневным максимумом 5,01% против 4,88% накануне вечером. Доходность двухлетних бумаг, более чувствительных к ожиданиям по ставке ФРС, прибавила около 19 базисных пунктов и достигла 4,74%, согласно данным Startup Fortune. ING отмечает, что рост доходностей начался ещё после слов Уоллера.
Это не первый случай в этом году, когда десятилетняя доходность подходит к этой отметке: в сентябре мы рассказывали о том, как Bitcoin столкнулся с ФРС при UST на уровне 5%. Фондовые рынки подходят к этому моменту уже в нервном состоянии после обвала Nasdaq 5 ноября, худшей сессии с апреля 2025 года. Высокие ставки традиционно давят на рискованные активы, включая криптовалюты, а также на потоки в биткоин-ETF.
Общая картина: энергия может помочь в ноябре
Получается, что не все факторы давят в одну сторону. По оценке ING, надежды на деэскалацию на Ближнем Востоке снижают стоимость энергоносителей, а розничная цена бензина впервые с середины июля опустилась ниже 4 долларов за галлон. Если тенденция сохранится, общая инфляция в ноябре может замедлиться. ING прогнозирует повышение ставки на 25 базисных пунктов в декабре и отсутствие дальнейших шагов в 2027 году: более слабая динамика цен на жильё, энергоносители и заработные платы должна сдержать рост цен.
ФРС не единственный центробанк, повышающий ставки. В Японии совет управляющих Банка Японии разделён во мнениях относительно темпов дальнейшего ужесточения, о чём подробно рассказывается в нашем материале о внутренней дискуссии в Банке Японии. Рост ставок сразу в нескольких экономиках удорожает заимствования, в том числе для эмитентов стейблкоинов, размещающих резервы, что отражают финансовые результаты Circle за третий квартал.
А что это значит для инвесторов из Италии?
Даже если ФРС не устанавливает ставки по евро, её решения важны для тех, кто инвестирует из Италии. Повышение ставок в США, как правило, делает доллар более привлекательным и удорожает кредит на глобальных рынках, что сказывается на акциях, облигациях и криптоактивах, номинированных в долларах. Держатели Bitcoin или американских ETF через счета в евро несут ещё и валютный риск: курс может как усилить, так и сгладить ценовые движения. Итоговый результат дополнительно определяется налогообложением, которое в Италии остаётся предметом дискуссий в контексте нового режима налогообложения криптоактивов с 2027 года.
Мы считаем, что октябрьские данные повышают вероятность повышенной волатильности вплоть до 9 декабря, когда в течение двух соседних дней ожидается сразу два ключевых события: решение ФРС по ставке и, на следующий день, публикация ноябрьской инфляции. Итальянскому инвестору стоит чётко разграничивать публикации статистики, которые выходят по фиксированному расписанию, и реакцию рынков, зачастую несоразмерно превышающую сам показатель.
Инфляция в США за октябрь: коротко о главном
Что подтверждено, а что нет
- Подтверждено: общий индекс +0,4% за месяц, базовая инфляция +0,3% третий месяц подряд по данным BLS; жильё +0,3%, продукты питания +0,5%, энергоносители +0,7%; годовой общий показатель не опубликован из-за отсутствия данных за октябрь 2025 года.
- Не указано: годовая инфляция в целом; конкретный размер повышения ставки, которое изберёт ФРС; единые значения доходностей и вероятностей, варьирующиеся в зависимости от источника и времени суток.
- За чем следить: индекс PCE в конце ноября; решение ФРС 9 декабря; данные по инфляции за ноябрь 10 декабря.
Общая картина
Наша позиция, которую мы прямо обозначаем как собственную: октябрьские данные важны прежде всего своей устойчивостью, а не абсолютной величиной. Три месяца подряд базовая инфляция удерживается на уровне 0,3% по данным BLS, а значит, базовые цены не замедляются. ФРС, судя по всему, готова реагировать даже в отсутствие годового ориентира. Пропуск годового сравнения, вызванный приостановкой федерального финансирования в 2025 году, повышает значимость месячных данных и делает рыночные реакции более резкими.
Ключевых сигналов три. Первый: индекс PCE, предпочтительный инфляционный ориентир ФРС, ожидается в конце ноября. По словам Лори Логан, произнесённым на конференции MNI в ноябре 2026 года, показатель может вырасти. Второй: решение 9 декабря, где выбор между повышением на четверть или на полпроцента покажет, насколько агрессивно намерен действовать регулятор. Третий: ноябрьские данные по инфляции 10 декабря, которые могут получить поддержку от снижения цен на бензин и скорректировать тональность заседаний 2027 года.
