Ripple Prime, подразделение прайм-брокериджа компании Ripple, осваивает сферу, которую на Уолл-стрит традиционно контролировали крупные банки и брокеры: финансирование ETF с кредитным плечом через своп-контракты. 6 октября Ripple объявила о расширении сотрудничества с Brevan Howard, альтернативным управляющим с активами под управлением около 35 миллиардов долларов, согласно данным самой компании, которому будут предоставлены услуги прайм-брокериджа, клиринга и мультиактивного финансирования. 7 октября Wall Street Journal сообщил, что Ripple становится заметным игроком именно в сегменте своп-финансирования ETF с плечом. Это история о балансовых операциях и финансовом посредничестве, а не о блокчейне: ни в одном из изученных источников нет доказательств того, что эти операции проводятся через XRP, RLUSD или on-chain.
Что объявила Ripple
Согласно пресс-релизу от 6 октября, Ripple Prime предоставит фондам Brevan Howard услуги мультиактивного прайм-брокериджа, клиринга и финансирования на традиционных и цифровых рынках. Текст не перечисляет покрываемые классы активов и не указывает объёмов, комиссий или сроков запуска. Brevan Howard заявляет об около 35 миллиардах долларов активов под управлением для институциональных инвесторов, примерно тысяче сотрудников и офисах от Лондона до Нью-Йорка, от Женевы до Сингапура и Токио.
Отношения между компаниями возникли не сейчас: аффилированные с Brevan Howard фонды участвовали в стратегическом раунде на 500 миллионов долларов, объявленном Ripple 5 ноября 2025 года. Этот раунд, согласно Fortune, оценивал компанию в 40 миллиардов долларов и возглавлялся фондами, аффилированными с Fortress и Citadel Securities. Ноэль Киммел, президент Ripple Prime, говорит о «долгосрочных обязательствах ради совместного успеха»; Алан МакГроарти, группoвой COO Brevan Howard, ожидает от платформы «большей операционной простоты» и повышения эффективности капитала для инвестиционных команд. Это заявленные ожидания, а не измеренные результаты.
Team Ripple
Что добавляет Wall Street Journal
В статье от 7 октября под заголовком «Ripple, Crypto’s Payments Giant, Breaks Into Wall Street» газета рассказывает, что Ripple Prime финансирует ETF с плечом через соглашения, которые прежде заключались преимущественно с крупными банками и брокерами. Механизм для тех, кто не знаком: ETF с кредитным плечом нацелен на двойную или тройную дневную доходность акции или индекса и вместо покупки всех бумаг зачастую заключает total return swap с посредником, который обеспечивает нужную экспозицию в обмен на комиссию финансирования и сам хеджируется на рынке. В этой схеме Ripple Prime выступает финансирующим контрагентом, а не эмитентом: фондами она не управляет.
В качестве примера в материалах приводится Tradr 2X Long SNDK Daily ETF, нацеленный на удвоение дневной доходности акций Sandisk. Согласно регуляторному документу фонда, приведённому Blockonomi, фонд платит Ripple ночную ставку банковского финансирования плюс 4 процентных пункта, что составляет около 8% годовых от активов. Это расход инвесторов, отдельный от комиссии управляющего. Речь идёт о примере, а не о рыночной ставке.
Числовой контекст предоставлен Morningstar Direct в цитировании Blockonomi: в США насчитывается 593 ETF с кредитным плечом с совокупными активами свыше 256 миллиардов долларов, из которых 426 ориентированы на отдельные акции. Это активы фондов, а не объём рынка своп-финансирования, и не доля Ripple. Среди небанковских конкурентов упоминаются Jane Street и Clear Street, а CoinGape отмечает, что более жёсткие требования к капиталу и управлению рисками открыли пространство для небанковских операторов. Нейт Джерачи, ведущий ETF Prime, написал в X, что это прибыльный бизнес «при наличии инфраструктуры для работы с ним и управления рисками».
Эти продукты имеют конкретный профиль риска: они ежедневно пересчитывают экспозицию, поэтому на нескольких торговых сессиях результат может существенно отклониться от заявленного кратного. Мы разбирали это применительно к новым ETP с трёхкратным плечом на Bitcoin и Ethereum, одобренным SEC. Применительно к 3x XRP от GraniteShares, работающим через свопы и фьючерсы. Ни один из изученных источников не подтверждает связи между этими фондами и Ripple Prime.
От Hidden Road к Ripple Prime: как это произошло
Основу составляет сделка по приобретению Hidden Road, объявленная 8 апреля 2025 года за 1,25 миллиарда долларов: небанковский прайм-брокер, который, согласно пресс-релизу компании, ежегодно проводил клиринг более чем на 3 триллиона долларов для свыше 300 институциональных клиентов. Ripple сообщила о закрытии сделки 24 октября 2025 года и переименовала компанию в Ripple Prime, заявив, что бизнес уже утроился с момента анонса. Следом появились инструменты: кредитная линия на 200 миллионов долларов от Neuberger Specialty Finance (11 мая 2026 года), частное размещение старших нот на 275 миллионов долларов с рейтингом BBB от KBRA (18 августа) и, 27 августа, запуск Delta One, направления, позволяющего заключать total return swaps на акции, торгующиеся в США, индексы и цифровые активы. Ripple заявляет, что чистый регуляторный капитал Ripple Prime превышает 1 миллиард долларов.
Delta One делает выход на рынок свопов правдоподобным, однако ни Ripple, ни источники не утверждают, что контракты с leveraged ETF проходят именно через это подразделение: это наша интерпретация, а не установленный факт. Согласно заявлениям компании, выручка Ripple Prime утроилась в годовом исчислении с момента поглощения, однако эта цифра является самодекларируемой и не подкреплена абсолютными показателями, а ни один источник не количественно оценивает вклад leveraged ETF. По данным Blockonomi, Кimmел охарактеризовал финансирование ETF как «растущую и значимую часть» бизнеса, хотя издание не уточняет, взята ли эта фраза из материала WSJ.
Что остаётся недоказанным
Связь с XRP, которую подразумевают наиболее броские заголовки, данными не подтверждается. Пресс-релиз о сотрудничестве с Brevan Howard упоминает XRP и RLUSD лишь в разделе с описанием компании и не содержит слов о расчётах на блокчейне. Cryptonews отмечает, что в соглашении не указано, используют ли фонды эти активы, а crypto.news и Blockonomi уточняют: операции с leveraged ETF не связаны с XRP или RLUSD. Связь существует в декларируемой стратегии Ripple, а не в конкретных сделках. В апреле 2025 года компания заявила, что постторговая инфраструктура Hidden Road будет перенесена на XRP Ledger, а в октябре 2025 года сообщила, что RLUSD уже применяется в качестве обеспечения по ряду продуктов прайм-брокерства, при этом некоторые клиенты в деривативах держат остатки в этом стейблкоине.
Реальный пример расчётов на блокчейне мы описали в материале о пилоте с Ondo, JPMorgan и Mastercard в мае, где токенизированные Treasury-бумаги были рассчитаны на XRP Ledger с использованием RLUSD, а не XRP, в качестве расчётного актива. В анализе «Ripple побеждает повсюду, XRP стоит на месте» мы объяснили: выгода от этих соглашений достаётся сначала компании, затем RLUSD и лишь в долгосрочной перспективе токену, юридически отделённому от акций Ripple. Финансирование leveraged ETF подтверждает эту логику: если доход представляет собой комиссию за финансирование по традиционным свопам, выгодоприобретателем является баланс Ripple Prime.
Классы активов в соглашении с Brevan Howard и масштаб деятельности в сегменте ETF по-прежнему неизвестны. Пресс-релиз от 6 октября не упоминает leveraged ETF, а прочитанные нами материалы не связывают Brevan Howard с этим направлением бизнеса. Обе новости следует воспринимать как сигнал о стратегическом направлении, а не как описание единой сделки.
Ripple Prime и leveraged ETF: коротко о главном
Что подтверждено, что нет. Источники: пресс-релизы Ripple, материалы на основе отчёта WSJ
- Подтверждено: Ripple Prime предоставит прайм-брокерские услуги, клиринг и мультиактивное финансирование фондам Brevan Howard (около 35 миллиардов долларов активов под управлением). Согласно данным WSJ, компания также финансирует leveraged ETF через свопы.
- Не доказано: расчёты в XRP, RLUSD или на блокчейне, выручка и доля рынка в финансировании ETF, а также прямая связь между Brevan Howard и направлением leveraged ETF.
- За чем следить: финансовые показатели Ripple Prime, новые клиенты после Brevan Howard и перенос постторговой инфраструктуры на XRP Ledger, анонсированный в 2025 году.
Более широкий контекст
По сути, суть трансформации в следующем: компания, созданная для платежей и токена, входит в бизнес тех, кто предоставляет баланс, кредит и хеджирование. Выступать контрагентом по свопу значит принимать на себя риски, и именно поэтому важен финансовый профиль, который Ripple выстроила вокруг Ripple Prime: кредитная линия на 200 миллионов долларов, ноты на 275 миллионов долларов с рейтингом BBB от KBRA, задекларированный регуляторный капитал свыше 1 миллиарда долларов и более 85 лицензий по всей группе, согласно пресс-релизу. В Европе компания получила предварительное одобрение в рамках MiCA от люксембургского регулятора CSSF, однако и в этом случае победа принадлежит компании, а не токену.
Граница смещается и с другой стороны. Пока криптокомпания занимает нишу в традиционном посредничестве, биржи создают токенизированную инфраструктуру, как мы писали в материале о прогнозе Черенского относительно CME и ICE. Чтобы оценить устойчивость позиций Ripple в финансировании leveraged ETF, необходимы три цифры, которых сегодня нет: какова доля этого сегмента в выручке Ripple Prime, сколько фондов используют компанию в качестве контрагента и какие активы входят в соглашение с Brevan Howard. До тех пор, пока они не появятся, новость остаётся сигналом о направлении движения, а не доказательством доминирования на рынке, который традиционно контролируют банки.
