Ещё недавно стейблкоины, криптовалюты, привязанные к стоимости традиционной валюты, воспринимались как сугубо внутренний инструмент криптомира, нужный прежде всего трейдерам. Сегодня ситуация изменилась. Банк Италии в двух недавних аналитических публикациях перевёл дискуссию на принципиально иной уровень, задав вопрос, затрагивающий само ядро банковской системы: могут ли стейблкоины стать реальным конкурентом банковских депозитов?
Речь не об алармизме, а о трезвом и дальновидном анализе. Центральный банк не утверждает, что деньги уже перетекают с текущих счетов в криптовалюты. Он фиксирует конкретное регуляторное расхождение между американскими и европейскими правилами, которое в перспективе способно породить именно такую конкуренцию. Тема касается каждого: она затрагивает устойчивость банков и эффективность денежно-кредитной политики.
Ключевое различие между Европой и США
Суть вопроса кроется в техническом расхождении между европейским регулированием MiCA и американским законом, известным как GENIUS Act. Оба документа схожи во многих аспектах, однако расходятся в принципиальном пункте: возможности выплачивать вознаграждение держателям стейблкоинов.
Paolo Angelini
Европейские правила крайне строги: они запрещают не только выплату процентов держателям стейблкоина, но и взимание комиссий при его погашении. По существу, в Европе стейблкоин не может «приносить доход» никаким способом, и это намеренно удерживает его от конкуренции с депозитным счётом.
Американские правила куда мягче: запрет на выплату процентов распространяется лишь на эмитентов стейблкоина, но не на других операторов, предлагающих связанные с ним услуги, а комиссии допускаются. Это приоткрытая дверь, и Банк Италии сразу же оценил её значимость, предупредив: данное расхождение способно поставить американский рынок стейблкоинов, согласно точной формулировке регулятора, в прямую конкуренцию с традиционным банковским привлечением средств.
