8 мая 2026 года, в пятницу вечером, Bloomberg сообщил о подаче BlackRock в SEC документов на два новых токенизированных фонда денежного рынка, разработанных специально для держателей стейблкоинов, которые хотят получать доходность без традиционного банковского счёта. Сроки выбраны не случайно. Шесть дней спустя, 14 мая, Комитет по банкам Сената проголосовал за разметку Clarity Act, закона, запрещающего пассивную доходность на USDC и аналогичные стейблкоины, хранящиеся на криптоплатформах без движения. Всё складывается в единую картину.
BlackRock управляет активами на сумму около 14 триллионов долларов. Когда компания подаёт документы в SEC для продукта, ориентированного на держателей стейблкоинов, рынок не может позволить себе проигнорировать этот сигнал. Согласно данным CoinGecko, совокупный объём предложения стейблкоинов уже превысил 303 миллиарда долларов: USDT удерживает 189,7 миллиарда, USDC, 79 миллиардов. Большая часть этой ликвидности заморожена и не приносит никакого дохода. BlackRock решил изменить положение дел.
BSTBL и BRSRV: два фонда, два разных рынка
Решение подать заявки на два отдельных продукта было обдуманным. Они обслуживают разные сегменты, и различие между ними стоит понять.
BSTBL является токенизированной версией уже существующего фонда, BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund с активами на 6,1 миллиарда долларов. Фонд инвестирует в денежные средства, казначейские облигации США и краткосрочные инструменты с максимальным сроком погашения 93 дня. Токены будут выпускаться на Ethereum наряду с уже существующими традиционными классами акций.
Совокупные комиссии после применения льгот, действующих до 30 июня 2026 года, составят 0,27%. Те, кто знаком с BUIDL, токенизированным фондом BlackRock, запущенным в 2024 году (по данным BlackRock, сейчас под управлением находится 2,5 миллиарда долларов на восьми блокчейнах), легко узнают модель: традиционный фонд, получающий прописку на блокчейне без изменения базовой структуры. Принципиальная новизна здесь, заявленная целевая аудитория: те, кто держит деньги в USDC или USDT, а не институциональный пенсионный фонд.
BRSRV, BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, устроен иначе. Это совершенно новый фонд, созданный в партнёрстве с Securitize и рассчитанный на работу в нескольких блокчейн-сетях. Минимальная сумма инвестиций: 3 миллиона долларов.
Институциональный фокус чёткий, а цель конкретная: получить статус приемлемого резервного актива в рамках GENIUS Act, закона, уже подписанного президентом Трампом, который регулирует платёжные стейблкоины и обязывает эмитентов держать резервы в казначейских облигациях и эквивалентных надёжных инструментах. На практике эмитент стейблкоина сможет использовать BRSRV для выполнения законодательных требований к резервам и одновременно зарабатывать доходность на казначейских векселях, в которые инвестирует фонд. BlackRock становится инфраструктурой соответствия требованиям, а не просто управляющим активами.
Как получать доходность на стейблкоинах после принятия Clarity Act?
Clarity Act, разметка которого была намечена на 14 мая, запрещает пассивную доходность на стейблкоины, хранящиеся без движения на счёте биржи, то, что сегодня многие называют «стейблкоин-доходностью» на таких платформах, как Coinbase. Модель «держи и зарабатывай» уходит в прошлое.
Приходящая ей на смену модель для тех, кто хочет доходность, выглядит так: «инвестируй в регулируемый фонд на блокчейне». BSTBL является именно таким фондом. Держатель USDC в кошельке на Ethereum может купить токены BSTBL, представляющие долю в казначейском фонде BlackRock, и получать доходность по краткосрочным государственным ценным бумагам. Ликвидность доступна круглосуточно, расчёты проводятся на блокчейне, а доходность регулируется. Это не DeFi. Это не протокол с неаудированными рисками смарт-контрактов. Это фонд денежного рынка BlackRock, существующий на Ethereum. Для понимания эволюции рынка RWA, подготовившей почву для этих продуктов, бум на 27 миллиардов в первом квартале 2026 года и случай Legal & General с 50 миллиардами токенизированных активов наглядно показывают, как стремительно меняется отрасль.
Рынок, на который ставит BlackRock
Рынок токенизированных RWA превысил 30 миллиардов долларов в совокупной стоимости, утроившись за год, согласно данным rwa.xyz. Одни только токенизированные казначейские облигации на Ethereum уже превышают 8 миллиардов долларов. BUIDL от BlackRock с активами под управлением в 2,5 миллиарда долларов уже принимается в качестве залога на OKX и Binance. SAFO от Amundi достиг 400 миллионов долларов под управлением за три недели с момента запуска, превзойдя темп дебюта самого BUIDL: история SAFO на Chainlink, лучший ориентир для понимания направления институционального спроса. Boston Consulting Group и Ripple прогнозируют, что этот рынок достигнет 18,9 триллиона долларов к 2033 году.
Ларри Финк, генеральный директор BlackRock, уже много лет настаивает на том, что каждый класс активов будет токенизирован. BSTBL и BRSRV, это не ставка на будущее: это реализация тезиса, который BlackRock уже подтвердил с помощью BUIDL. Для понимания регуляторного контекста обратитесь к полному досье по Clarity Act и разметке 14 мая.
Fidelity на той же неделе подала документы на токенизированный фонд денежного рынка в долларах США на Ethereum. State Street уже запустила собственную платформу для цифровых MMF. Нейт Герачи, признанный эксперт в области институциональных ETF, написал в X 8 мая:
«You'll be seeing much more of this from top asset managers.»
Рынок RWA объёмом 30 миллиардов долларов, лишь отправная точка. Следующий катализатор запланирован на 14 мая: если разметка Clarity Act будет принята, пассивная доходность на незадействованные стейблкоины станет юридически проблематичной для платформ, а продукты вроде BSTBL превратятся в очевидный ответ на новые реалии. BlackRock подал документы за шесть дней до этого. Выбор момента говорит сам за себя.
