В Техасе создан государственный резерв в биткойнах

Техас сделал первый официальный шаг к тому, чтобы стать первым штатом США, где биткойн будет считаться стратегическим резервным активом. 25 ноября Ли Брэтчер, президент Техасского совета по блокчейну, сообщил, что восьмая по величине экономика мира, оцениваемая в 2,7 триллиона долларов, приобрела 5 миллионов долларов BlackRock, IBIT.

Финансовая модель Vanguard

Второй транш в размере $5 млн уже запланирован для прямого приобретения биткоина, как только государство завершит работу над системой хранения и ликвидности, требуемой новым законом о резервах. Эти два транша создают мост между нынешними институциональными рельсами и будущим, в котором правительства будут не только покупать, но и держать биткойн.

Первоначальная покупка стала возможной благодаря сенатскому биллю 21, закону, подписанному губернатором Грегом Эбботтом в июне, который учредил Техасский стратегический резерв биткоинов. Закон позволяет контролеру штата накапливать биткойн до тех пор, пока актив поддерживает среднюю рыночную капитализацию за 24 месяца на уровне более 500 миллиардов долларов. Биткойн - единственная криптовалюта, которая соответствует этому порогу.

Структура выводит резерв за пределы государственного казначейства и вводит консультативный совет для контроля рисков и надзора. Хотя первые 5 миллионов долларов - это скромная сумма по сравнению с масштабами финансов штата, главное - это операционные механизмы. Техас проверяет, можно ли формализовать биткойн в качестве государственного резервного инструмента в рамках финансовой системы штата, управляющей сотнями миллиардов долларов.

Хранение и IBIT: стратегия Техаса

Начальное размещение через IBIT - это не сигнал о предпочтении ETF перед родным биткойном, а операционное решение. Создание инфраструктуры самостоятельного хранения для государственного сектора требует времени и согласований, поэтому ETF от BlackRock использовался в качестве временного держателя.

С другой стороны, второй транш приведет к тому, что биткоин станет самоохраняемым (self-custody), что существенно повлияет на ликвидность, прозрачность и практику аудита. Государство разрабатывает процедуры, напоминающие хранение на суверенном уровне, с требованиями к квалифицированному хранителю, возможностями холодного хранения, протоколами управления ключами и независимым аудитом. Это строительные блоки повторяемой модели, которую могут перенять другие штаты.

Эффект лавины и последствия для рынка

Техасская модель может вызвать эффект домино. Аналитик Шанака Анслем Перера заявил, что: "Каскад математический. От четырех до восьми штатов могут последовать за ним в течение восемнадцати месяцев, управляя в совокупности более чем $1,2 трлн резервов".

В то время как покупка ETF не изменяет оборотного предложения, самоохрана выводит монеты из плавающего оборота, сокращая доступное предложение. Если другие штаты примут аналогичную политику, кривая предложения биткоина станет более неэластичной, повышая чувствительность цены и выступая в качестве стабилизирующего якоря против волатильности. В таких штатах, как Нью-Гэмпшир и Аризона, уже действуют законы о резервировании биткоина, рассматривающие главную криптовалюту как стратегический хедж против глобальной финансовой системы.