Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) неожиданно заблокировала преобразование фонда Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC) в биржевой фонд (ETF), несмотря на то, что всего за день до этого дала положительное заключение. Об этом стало известно из письма, направленного SEC бирже NYSE Arca 2 июля.
UPDATE: Хотя @Grayscale вчера получила разрешение на преобразование $GDLC в ETF. К этому разрешению было приложено письмо, которое ограничивает возможность конвертации на данный момент. pic.twitter.com/AiEp5tLOou
- James Seyffart (@JSeyff) July 2, 2025
Фонд GDLC, запущенный Grayscale в 2018 году и торгуется внебиржево, включает широкий спектр криптовалют: около 80 процентов - биткоин, около 11 процентов - Ethereum, остальное - Solana, XRP и Cardano.
Изначально сотрудники SEC одобрили преобразование фонда в ETF через механизм делегированных полномочий. Однако 2 июля было опубликовано письмо, в котором Комиссия сообщила, что начинает официальный пересмотр этого решения, применяет Правило 431(e) и накладывает "мораторий", т.е. блокирует решение до дальнейшего уведомления Комиссии.
Причины приостановки
Аналитики называют две возможные основные причины: SEC хочет разработать единые стандарты листинга цифровых активов в ETF (определяющие минимальные требования к капитализации, ликвидности, надзору) до запуска фондов, содержащих альткоины.
Кроме того, в Комиссии могли начаться внутренние дебаты: первоначальное решение было принято департаментом торговли и рынков, но другие департаменты готовы подождать с разработкой общей политики.
В частности, в публичном комментарии аналитик Bloomberg Джеймс Сейффарт заявил: "SEC не хочет ничего запускать через процесс 19b-4, пока не будет создана нормативная база для цифровых активов в ETF".
Его коллега Эрик Балчунас предположил, что задержка связана с ожиданием первых ETF на такие активы, как Solana, Cardano и XRP.
Реакция Grayscale и рынка
Grayscale назвала приостановку "неожиданной", но подчеркнула, что она отражает динамичную и постоянно меняющуюся нормативную среду, окружающую эти продукты. Компания заверила, что продолжит работу по обеспечению соответствия требованиям и уже вступила в диалог с NYSE и регулятором.
Для инвесторов и рынка приостановка представляет собой еще одно подтверждение осторожного, хотя и прогрессивного, подхода SEC к интеграции криптовалют в основные финансовые продукты. Хотя ETF на биткоин и Ethereum уже одобрены и активно торгуются, преобразование фондов, включающих более широкий спектр альткоинов, таких как XRP, Solana и Cardano, еще не произошло.
Что произойдет сейчас
Комиссия по ценным бумагам и биржам США пока не установила сроки решения вопроса о приостановке. В письме говорится, что "приостановка действует до дальнейшего уведомления", что означает бессрочную отсрочку. Однако, по мнению экспертов, разработка единой нормативной базы может быть завершена к концу года, что откроет путь к запуску как GDLC, так и других мультиактивных ETF, предложенных Bitwise, Franklin Templeton и Hashdex.
На данный момент фонд остается в закрытом формате, с обычными механизмами создания и прекращения, но без возможности торговать как ETF на NYSE Arca.
Приостановка SEC не означает отказ, но демонстрирует, как регулятор выстраивает структурированный подход к запуску ETF, связанных с цифровыми активами. После создания надежной нормативной базы вполне вероятно, что GDLC действительно будут преобразованы в ETF. Однако на данный момент дата, когда это произойдет, еще не известна.
