Королевство Бутан, которое часто называют пионером в области интеграции природных ресурсов с цифровыми технологиями, вновь привлекло внимание мировых рынков. На этой неделе гималайская страна перевела около 22,4 миллиона долларов в биткойнах со своих суверенных кошельков, ознаменовав тем самым новую главу в управлении своими цифровыми активами. Среди наиболее заметных транзакций - прямой перевод в QCP Capital, известную институциональную маркет-мейкерскую компанию, базирующуюся в Сингапуре.
Эти шаги происходят на фоне резкого снижения общей стоимости криптовалютного портфеля Бутана, который упал с пикового уровня в 1,4 млрд долларов до примерно 412 млн долларов на сегодняшний день.
Детали ликвидации и роль QCP Capital
Согласно данным, предоставленным блокчейн-аналитической платформой Arkham, недавние оттоки можно проследить до Druk Holding Investments (DHI), суверенного инвестиционного подразделения страны. Сделки были разделены на два основных транша: один из 184,03 BTC (стоимостью $14,09 млн) и более ранний - 100,82 BTC (стоимостью $8,31 млн).
.Бхутан продает биткоин. pic.twitter.com/WDuUQmBZsU
- Arkham (@arkham) 4 февраля 2026 года
Передача средств в QCP Capital предполагает сложную стратегию продаж. В отличие от прямых депозитов на биржах, которые могут вызвать внезапное падение цен из-за непосредственной видимости, использование маркет-мейкера позволяет проводить "блочные сделки", снижая воздействие на рынок. Исторически сложилось так, что средний объем ликвидаций Бутана составлял около 50 млн долларов США; нынешние, более низкие темпы могут свидетельствовать о более осторожном подходе или физиологическом сокращении доступных резервов.
Влияние Халвинга на майнинг-операции
Влюбленность Бутана в биткоин началась в 2019 году: страна использовала богатую гидроэнергию для питания массивных майнинговых операций. По оценкам DHI, с 2019 года по настоящее время прибыль составила более $765 млн, а затраты на электроэнергию - около $120 млн.
Однако ситуация кардинально изменилась после халвинга 2024 года. Это событие, которое вдвое уменьшило вознаграждение за добытый блок, фактически удвоило стоимость добычи одного биткоина. Данные показывают, что Бутан накопил большую часть своих активов до апреля 2024 года, а вскоре после этого резко сократил добычу. Потеря энергоэффективности и сокращение прибыли, вероятно, побудили правительство перейти от этапа накопления к этапу стратегической монетизации резервов.
Анализ портфеля: падение на 70 %
В настоящее время активы DHI на цепи составляют около 412 миллионов долларов, что более чем на 70 % меньше исторических максимумов. Портфель состоит почти исключительно из 5 700 BTC, а доля Ethereum и других токенов ничтожно мала.
Это падение обусловлено не только продажами, но и естественными колебаниями цены биткоина в течение 2025 и в начале 2026 года. Анализ исторических переводов показывает, что основными партнерами Бутана по обмену были Binance (перемещено $261 млн, около 68 % от общей активности) и Celsius Network ($118 млн).
Современное управление активами
Бутан остается одним из немногих государств в мире, активно интегрировавших криптовалюты в национальное казначейство. Управление DHI отражает подход, сочетающий традиционные инвестиции и цифровые активы с целью диверсификации бюджета.
Пока неясно, являются ли продолжающиеся ликвидации прелюдией к окончательному выходу из сектора, или они представляют собой простую ребалансировку портфеля для финансирования внутренних проектов или удовлетворения бюджетных потребностей. В любом случае, Бутан продолжает оставаться уникальным примером для наблюдателей и аналитиков суверенного криптовалютного сектора.
