Являются ли первичные публичные размещения (IPO) криптовалютных компаний наиболее точным пиковым сигналом для рынка, или же это просто то, что инвесторы постоянно перепроверяют, так как это подтверждается в конце цикла?
Данные предлагают аккуратный кластер для изучения. Прямой листинг Coinbase состоялся 14 апреля 2021 года, именно в тот день, когда биткоин достиг рекордной на тот момент отметки в 64 000 долларов.
Stronghold Digital Mining провела IPO 19-20 октября 2021 года, примерно за три недели до того, как 10 ноября биткоин достиг пика в районе $68 789. Существует знакомый ритм: во время сильного роста криптовалют путь на публичные рынки, как правило, открывается для бирж, брокеров, майнеров и управляющих активами, часто тогда, когда объемы, комиссии и внимание СМИ достигают пика.
Возвращение в цикл 2025 года
В этом цикле дебют Bullish 13 августа 2025 года и ценообразование Figure 10 сентября 2025 года произошли в течение восьми и четырех недель соответственно после рекордного максимума биткоина 6 октября, около $126 198. Публичное IPO Grayscale 13 ноября 2025 года последовало чуть более чем через месяц, добавив поздний вход в то же окно.
В 2025 году "бычья" и "фигурная" фигуры выстроились в августе и сентябре, а биткоин завершил движение в начале октября. Эта последовательность не доказывает правило и не предлагает часы, но она дает портфельным менеджерам четкий ориентир для мониторинга в конце цикла, поскольку даты фиксированы, депозиты показывают состав компаний, а сделки содержат подробную информацию о качестве ордерной книги.
Бульварный подход привлек интенсивные торги в первый день и оценку, близкую к верхней границе диапазона. По данным компании, цена фигуры составила $25, поскольку октябрьский принт биткоина установил максимум цикла.
После этого тон сместился от листинга к подаче заявок: Grayscale показала выручку в размере $318,7 млн и чистую прибыль в размере $203,3 млн за первые девять месяцев 2025 года и признала давление на сборы в своих публичных заявках.
Расчет сигнала IPO
Простой способ проследить эту закономерность - измерить количество дней от каждого листинга до пика цикла. Окна 2021 и 2025 годов попадают в диапазон, который кажется торговым, примерно от T минус 60 дней до T плюс 30 дней, где T - исторический максимум.
Coinbase достигла T0, Stronghold - T минус 22, Bullish - T минус 54, Figure - T минус 26, а депозит Grayscale - T плюс 38. Такая последовательность, по-видимому, не столько совпадение, сколько предпочтение рынка финансирования в выборе времени, где команды предпочитают "окна роста" для оценки, а инвесторы находят ликвидность без открытой траектории роста, которая может совпадать с распределением на вторичном рынке.
В целом, биржевые листинги были наиболее чистыми маркерами времени, что соответствует бизнес-моделям, которые выигрывают, когда оборот достигает пика.
Очень важно сбалансировать данные: например, IPO Canaan в ноябре 2019 года произошло ближе к флоре, чем к медвежьему рынку, напоминая нам, что макроэкономика, продуктовый цикл и специфика компании могут отменить сезонные сроки.
Если тезис требует предложения, то оно таково: криптовалютные IPO не объявляют вершины по указу. Они группируются в конце сильных периодов, потому что именно тогда рынок платит больше за отток прибыли, и этот цикл прошел по тому же сценарию.
