Транзакции со стаблкоинами обгоняют Visa: растущие риски

По мнению экспертов, стабильные монеты быстро растут; по прогнозам Bitwise, к 2024 году объем их транзакций превысит объем транзакций Visa. Однако Андрей Грачев из DWF Labs предупреждает о системных рисках, таких как давление обратного выкупа и управление резервами.

Объем транзакций в стабильных монетах превышает Visa

По мнению ряда аналитиков, стаблкоины быстро становятся одной из самых важных финансовых инноваций последних 20 лет благодаря своему экспоненциальному росту. Мнение экспертов подтверждается недавним отчетом Bitwise, согласно которому к 2024 году объем транзакций в стабильных монетах немного превысит объем транзакций транснациональной платежной системы Visa.

Одним из основных факторов, способствующих распространению стабильных монеток, является их непревзойденная платежная эффективность. Стаблкоины позволяют осуществлять практически мгновенные круглосуточные денежные переводы за долю стоимости традиционных систем, таких как SWIFT. Такая скорость и экономичность революционизируют способ передачи стоимости, являя собой разительный контраст с медленными и дорогостоящими процессами традиционных финансов.

В децентрализованных финансах (DeFi), стабильные монеты служат надежной расчетной единицей и средством обмена, позволяя осуществлять широкий спектр финансовых операций.

Несмотря на стремительный рост, массовое распространение стабильных монеток создает значительные системные риски, которые необходимо активно снижать, предупреждает Андрей Грачев, управляющий партнер DWF Labs. Основываясь на факторах принятия, Грачев указывает на возникающие уязвимости, и давление обратного выкупа - один из этих рисков. Управляющий партнер утверждает, что алгоритмические стабильные монеты особенно уязвимы к этой проблеме.

"Представьте себе, что произойдет, если пользователи попытаются массово выйти из системы, опасаясь потерять якорь ценности. Это может дестабилизировать эмитентов и вызвать широкомасштабную волатильность рынка, особенно в случае алгоритмических или недостаточно обеспеченных стабильных монет", - говорит Грачев.

Управление резервами - еще один критический риск. Недостаточные или непрозрачные резервы подрывают доверие и создают эффект заражения в случае краха крупного эмитента, усугубляемый неконтролируемыми оффшорными операциями.

Для преодоления этих рисков Грачев предлагает сформулированное решение, приоритетом которого является подтверждение резервов на блокчейне в режиме реального времени, предпочтительно в виде краткосрочных ценных бумаг Казначейства США или резервов центрального банка. Грачев также считает, что для обеспечения строгой сегрегации средств, прозрачного управления и проверяемости смарт-контрактов необходимо надежное регулирование. Наконец, протоколы должны включать инструменты управления рисками, такие как автоматические выключатели и ограничители выкупа, чтобы управлять оттоком средств в периоды стресса и избегать быстрой дестабилизации.

Согласно данным Bitwise, объем транзакций в стейблкоинах в прошлом году снизился до $14 трлн, по сравнению с примерно $7 трлн в 2023 году. Например, в 2020 году объем транзакций в стабильных монетах был примерно в десять раз меньше, чем в Visa, но на его достижение ушло менее пяти лет. Такой очевидный и растущий спрос побудил несколько финансовых учреждений и штат Вайоминг в США рассмотреть возможность выпуска собственных стейблкоинов.

Регуляторная определенность и принятие стабильных монет

Некоторые наблюдатели, в том числе Питер Козьяков, соучредитель и генеральный директор Mercuryo, сомневаются, что стабильные монеты, выпущенные традиционными финансовыми институтами, будут следовать той же модели, что и USDT, USDC и другие существующие стабильные монеты.

"Большой вопрос в том, будут ли стабильные монеты TradFi работать на авторизованном публичном блокчейне или на авторизованном частном блокчейне", - сказал Козьяков.

В то же время Майк Блейк-Кроуфорд, директор по маркетингу World Mobile Group, сообщил Bitcoin.com News, что его опыт работы с финансовыми учреждениями как на развитых, так и на развивающихся рынках говорит о том, что банки, как правило, предпочитают авторизованные модели. Однако принятие этой модели может создать проблемы, как он заметил на некоторых рынках.

В отличие от США, здесь возникает интересное противоречие, которое мы непосредственно наблюдаем на таких рынках, как Пакистан и Занзибар. Традиционные институты хотят получить преимущества стабильных монет без децентрализации, которая делает их такими мощными для расширения доступа к финансовым услугам. Нахождение баланса будет иметь решающее значение по мере того, как банки будут входить в отрасль, где конкретные способы использования уже определены на основе реальных потребностей рынка, а не теоретических преимуществ", - объясняет Блейк-Кроуфорд.

Однако точная структура или форма выпуска стабильных монет традиционными финансовыми учреждениями, скорее всего, будет определяться законодательством о стабильных монетах, которое в настоящее время обсуждается в Конгрессе США, и законодательством, уже принятым Европейским союзом (ЕС). До недавнего времени выпуск стейблкоинов практически не регулировался, но случаи, когда стейблкоины теряли якорь или рушились, побудили мировые финансовые регуляторы предложить или принять соответствующие нормативные акты.

В то время как дебаты о том, какие активы должны поддерживать стейблкоины, продолжаются как в Конгрессе, так и в других странах, Блейк-Кроуфорд заявил Bitcoincom News, что нормативная определенность - это именно то, что нужно индустрии мобильных денег.

"Закон STABLE представляет собой потенциально важный шаг, который может дать значительный толчок нашему росту в Америке. Когда я разговариваю с нашими американскими клиентами об их платежных предпочтениях, разговор неизменно сводится к вопросам регулирования: они хотят иметь такие же гибкие варианты платежей, как и наши африканские абоненты, но в четких правовых рамках, которые защищают их активы", - говорит Блейк-Кроуфорд.

В дополнение к STABLE Act и GENIUS Act, на путь стабильных монеток также повлияет международная координация стандартов для трансграничных платежей. По мнению Грачева, Банк международных расчетов (БМР) и Международный валютный фонд (МВФ), скорее всего, возглавят эти усилия.

Грачев также считает, что поиск нормативно-правовой базы, обеспечивающей баланс между потребностями в конфиденциальности и требованиями к соответствию нормативным требованиям, будет иметь решающее значение для реального широкого распространения стабильных монет.

"Другая большая проблема, с которой сталкиваются регулирующие органы, - это баланс между конфиденциальностью и соответствием нормативным требованиям. Как установить стандарты для программируемой идентификации и отслеживания транзакций, не нарушая прав пользователей? Нахождение этого баланса будет иметь решающее значение для широкомасштабного внедрения", - заключил Грачев.