Законопроект, призванный установить правила игры для криптовалют в США, застрял на вполне конкретном пункте — и этот пункт уже двигает рынки.
Clarity Act — закон о структуре криптовалютного рынка, который должен дополнить регуляторную базу, заложенную GENIUS Act в отношении стейблкоинов, — достиг критической точки: как регулировать доходность по стейблкоинам. Именно по этому вопросу отрасль раскололась.
Что предусматривает компромисс и почему Coinbase против
Coinbase уведомила американских сенаторов о своей неудовлетворённости компромиссом, достигнутым на этой неделе по разделу о доходности в Clarity Act, однако воздержалась от объявления официальной оппозиции.
Проблема носит технический характер, но коммерческие последствия вполне конкретны. Новое предложение предусматривает, что ряд регуляторных ведомств определит через специальные нормативные акты порядок предложения доходности — с риском введения субъективных критериев, которые будет сложно применять единообразно.
В частности, предложенная формулировка может ограничить возможность компаний привязывать доходность к объёму транзакций со стейблкоинами на счёте — механизм, аналогичный программам кэшбэка по кредитным картам. Для Coinbase, которая выстроила часть своего ценностного предложения именно вокруг подобных программ, это прямое препятствие для собственных бизнес-интересов.
Раскол в отрасли
В ходе отраслевого звонка, состоявшегося на этой неделе, Coinbase столкнулась с разногласиями с другими участниками рынка, что свидетельствует о расколе в позициях отрасли относительно дальнейшего хода переговоров.
Напряжённость отражает более глубокое стратегическое разделение: одни считают, что принять определённые ограничения по доходности — приемлемая цена за окончательное признание криптовалют в американской финансовой системе, другие — как Coinbase — не готовы уступать в том, что считают краеугольным камнем своей бизнес-модели.
Патрик Уитт, советник Белого дома по криптовалютам, отреагировал на критику, назвав негативные прогнозы относительно Clarity Act "дезинформированными", и успокоил подписчиков в социальных сетях лаконичным: "Всё будет хорошо. Bullish." Это мало кого успокоило.
Circle обваливается: рынок уже проголосовал
Рынок отреагировал жёстко. Акции Circle рухнули на 20% во вторник после того, как стали известны детали компромисса, хотя объявление конкурента Tether о прохождении аудита могло усилить давление на бумагу.
Circle — эмитент USDC, одного из наиболее интегрированных стейблкоинов как в DeFi, так и в институциональных финансах. Любое ограничение доходности по стейблкоинам бьёт по Circle напрямую, снижая конкурентное преимущество USDC перед Tether в условиях всё более регулируемой среды. Для русскоязычных пользователей в Европе и СНГ, многие из которых используют USDC как инструмент хранения сбережений вне традиционной банковской системы, любые изменения в условиях доходности имеют прямое практическое значение.
Что такое Clarity Act и почему это важно
Clarity Act — второй столп американского криптовалютного регулирования, вслед за GENIUS Act о стейблкоинах, принятым в июле 2025 года. Цель Clarity Act — определить юрисдикционную границу между SEC и CFTC в отношении цифровых активов, установить, когда токен может перейти из категории "ценной бумаги" в категорию "товара", и создать регистрационный путь для криптовалютных платформ.
Иными словами, это закон, который решает, кто что контролирует на американском криптовалютном рынке — и, следовательно, кто что может делать, на каких условиях и с какими затратами на соблюдение требований. Для русскоязычных пользователей, работающих с биржами, которые обслуживают клиентов из ЕС и СНГ, американский регуляторный контекст имеет непосредственное значение: правила, устанавливаемые в Вашингтоне, нередко определяют то, как платформы работают по всему миру.
Обновлённый текст ожидается к концу этой недели или началу следующей, хотя законодатели вряд ли захотят кардинально переписывать документ, на согласование которого ушли месяцы переговоров.
Что происходит дальше
Исход по-прежнему неопределён. Три вероятных сценария:
Сценарий 1 — Компромисс принят с незначительными изменениями. Отрасль принимает часть ограничений ради принятия закона. Coinbase подчиняется без энтузиазма. Clarity Act проходит.
Сценарий 2 — Затяжной тупик. Разногласия между криптоигроками и между ними и банками замедляют законодательный процесс. Голосование переносится за ноябрь 2026 года — дату промежуточных выборов.
Сценарий 3 — Срыв. Coinbase или другие игроки блокируют процесс, текст отзывается и переписывается. Рынки реагируют негативно.
Наиболее тревожным сигналом в данный момент является не оппозиция Coinbase — она была предсказуема, — а молчание банков. Представители банковского сектора, находящиеся по другую сторону стола в вопросе доходности, ещё не обнародовали свою позицию по компромиссу. Когда банкиры молчат в ходе подобных переговоров, это, как правило, не позитивный знак.
Почему это важно за пределами США
Американское регулирование не остаётся в Америке. Оно задаёт стандарты, создаёт прецеденты и перемещает капиталы в глобальном масштабе. Если Clarity Act будет принят в ограничительной для доходности форме, давление на других регуляторов — в том числе европейских в рамках MiCA — усилится. Если закон не пройдёт, регуляторная неопределённость в США продолжит давать преимущество более гибким юрисдикциям: ОАЭ, Сингапуру и ряду более проактивных государств — членов ЕС.
После введения санкций многие русскоязычные пользователи в Европе и СНГ перешли на децентрализованные инструменты и стейблкоины для управления капиталом. То, что решается сейчас в Вашингтоне, напрямую влияет на условия, в которых будут работать эти инструменты в ближайшие годы.
