Серебряный рекорд в Китае, биткоин остановлен: макроповорот

День Рождества подал безошибочный сигнал мировым финансовым рынкам. В то время как биткоин торговался вяло на фоне низкой праздничной ликвидности, цены на серебро в Китае подскочили до рекордных уровней благодаря сочетанию крайне ограниченного физического предложения и ненасытного промышленного спроса.

Это расхождение подчеркивает все более очевидную макроэкономическую тему: во времена дефицита и геополитической напряженности капитал предпочитает физические активы цифровым альтернативам.

Ралли-водитель: кризис поставок в Китае

Недавний бычий прорыв зародился на самом китайском рынке, где 25 декабря местные цены достигли небывалых высот. Китай испытывает структурный дефицит физического серебра, и эта ситуация имеет последствия для всего мира.

В глобальном масштабе спотовая цена серебра установилась вблизи исторических максимумов - около 72 долларов за унцию, завершив необычайное ралли, в ходе которого цены выросли более чем на 120% за 2025 год.

УЛЬТИМАТИВНОЕ ВРЕМЯ: Цены на серебро в Шанхае взлетели до рекордных 80 долларов за унцию, официально ознаменовав рост более чем на 150% с начала года. Китай столкнулся с реальным дефицитом физического серебра, заявил The Kobeissi Letter on X.

Для сравнения, золото также продемонстрировало солидный рост на 60 процентов, в то время как декабрьский месяц завершился снижением после пика выше $120 000 в октябре.

Китайские спотовые и фьючерсные рынки демонстрировали устойчивые премии по отношению к лондонским и COMEX бенчмаркам. В некоторых случаях контракты ненадолго входили в состояние "бэквордации" - технический индикатор, сигнализирующий о скором сокращении предложения.

Поскольку на Китай приходится более половины мирового промышленного спроса на серебро, внутренний дефицит быстро превращается в глобальную системную проблему.

Фотоэлектричество и электромобили: столпы промышленного спроса

Давление на цены исходит от нескольких ключевых секторов энергетического перехода. Производство солнечной энергии остается основным фактором спроса, но производство электромобилей (EV) продолжает оказывать значительное давление. Каждый EV использует значительно больше серебра, чем обычный автомобиль, особенно в силовой электронике и зарядной инфраструктуре.

В дополнение к устойчивой мобильности, расширение электросетей и производство современных электронных компонентов поддерживают спрос на беспрецедентном уровне. В отличие от серебра для инвестиций (слитки или монеты), большая часть этого металла, используемого в промышленности, постоянно расходуется, что делает переработку сложной, а доступность на рынке все более скудной.

Биткоин и парадокс защиты от рисков

Напротив, Bitcoin не продемонстрировал значительной реакции в течение праздничного сезона. Цены двигались в боковом направлении на фоне низких объемов, что отражает скорее снижение институционального участия, чем изменение фундаментальных показателей. Однако аналитиков поражает отсутствие защитных потоков в основную криптовалюту.

В конце 2025 года биткоин торговался скорее как актив с высокой бета-ставкой, привязанный к ликвидности, чем как актив, защищающий от кризиса. Когда доминирующим нарративом становится нехватка физических ресурсов и стресс в цепочке поставок, инвесторы, похоже, предпочитают металлы.

Геополитические риски только усиливают эту тенденцию: рост расходов на оборону, связанный с конфликтами в Украине и на Ближнем Востоке, привел к увеличению использования серебра в военной электронике и боеприпасах.

Физический дефицит против цифрового дефицита: к 2026 году

Расхождение между серебром и биткойном отражает ключевой макроэкономический момент: одного лишь цифрового дефицита оказалось недостаточно для привлечения капитала во время физических потрясений, связанных с предложением. Конкретность актива, связанного с энергетикой, обороной и промышленной политикой, по-прежнему имеет значение для портфелей инвесторов.

Пока рынки готовятся к 2026 году, это различие между "реальным дефицитом" и "алгоритмическим дефицитом" может определять показатели активов гораздо больше, чем просто настроения склонности к риску. Серебро, обладающее двойной природой - драгоценного металла и незаменимого промышленного сырья, - является кандидатом на то, чтобы стать абсолютным героем следующего экономического сценария.