Биткоин выходит за рамки своей роли простого актива для обмена или хранения стоимости, вступая в новую эру доходности через проценты.
Но за эту эволюцию приходится платить: тысячи монет блокируются в контрактах, основанных на времени, что истощает свободное предложение и создает "структуру длительности" в наборе UTXO.
Эта тенденция наиболее очевидна в модели самостоятельной работы Babylon, которая использует временные замки биткойн-скриптов (CLTV и CSV) для обеспечения заклада без инкапсуляции (обертывания).
В настоящее время в протоколе Babylon заблокировано около 56 900 BTC - значительная цифра, которая, будучи добавленной к другим заблокированным на время выводам, напрямую влияет на количество валюты, доступной для удовлетворения нового спроса.
Влияние на ликвидность очень велико. Если вычесть BTC в закладе Вавилона и консервативный срез других ограниченных выводов, то можно подсчитать, что на каждые 50.000 дополнительных BTC, переходящих в жесткий таймлок или ставку Вавилона, свободное предложение уменьшается примерно на 0,25%.
Это явление - не просто поведенческая динамика: оно меняет механику рынка. Увеличение доли ограниченных по времени UTXO связано с поведением сетевых комиссий.
Если доля заблокированных монет увеличится, маргинальный пользователь, которому нужно быстро перевести средства, будет вынужден больше полагаться на пакетные транзакции, такие как дети платят за родителей (CPFP), в результате чего пики давления на комиссии могут стать более острыми, даже если основной спрос останется стабильным.
В этом сценарии управление и политические решения имеют решающее значение. Недавнее изменение операционного окна Вавилона сократило задержку развязывания связей (unbonding delay) для новых колов с 1.008 до примерно 301 блока (около 50 часов), одновременно увеличив установленную комиссию за отключение транзакций до 150 000 сатоши.
Введение Bitcoin Core v30 с улучшениями в ретрансляции пакетов и более разрешительными настройками по умолчанию для OP_RETURN является своевременным. Эти изменения призваны повысить способность системы обрабатывать критически важные пакеты, такие как отсекающие транзакции, во время перегруженности, снижая риск того, что комиссии достигнут или превысят предел, установленный Babylon.
В результате мы получаем рынок, на котором заметная часть биткойна теперь ограничена сроком действия на цепи, и где поведение пиковых комиссий неотъемлемо зависит от того, сколько этих BTC нужно разблокировать и перемещать одновременно.
Количество биткойнов, которые можно разблокировать и перемещать одновременно.
