DYOR: практическое руководство по оценке криптовалюты

Как часто мы слышим слово DYOR? Так часто, что иногда мы игнорируем его, забывая о его важности. На самом деле, независимо от того, являетесь ли вы OG на рынке или новичком, правило DYOR применимо в обоих случаях.

DYOR означает Do Your Own Research. Действительно, при постоянно растущем количестве токенов на криптовалютном рынке, прежде чем выбрать, на какую лошадь поставить, необходимо глубже изучить проект.

В этой статье нашего Web3 Guide мы дадим простое, но исчерпывающее объяснение процесса исследования, через который должен пройти каждый инвестор перед принятием какого-либо решения.

DYOR-as-a-tool-for-eliminating-emotionality

Инвестор без знаний и убежденности остается во власти цены актива, а о качестве актива можно судить только по его ценовым показателям, отсюда Fomo (Fear Of Missing Out). Вместо этого инвестор, который провел исследование, разработал свой собственный инвестиционный тезис и убеждение, что в совокупности сделает его менее чувствительным к волатильности.

Не игнорируйте феномен "шиллинга", который широко распространен в периоды бычьего рынка. Шиллинг (shill) - это чрезмерно энергичное и настойчивое продвижение криптовалюты исключительно ради собственной выгоды.

Оценить достоверность продвигаемой криптовалюты и в большинстве случаев не отдавать свои сбережения промоутерам можно только с помощью надлежащего исследования.

DYOR (Do Your Own Research): How Do You Do It?

Криптовалюты - самый динамичный рынок из всех известных нам, сотни проектов рождаются и умирают каждый день, а благодаря децентрализованному финансированию (DeFi) нет необходимости ждать, пока кто-то одобрит их размещение на рынке.

По сути, институциональных источников данных не существует, но мы должны доверять документам и информации, которыми делятся различные команды. Поэтому первым источником информации является веб-сайт проекта, где мы найдем официальные отчеты, а иногда и другие полезные документы. Из этих документов мы сможем почерпнуть очень хорошую информацию, однако "Белая книга" рассказывает о том, какова цель проекта и как он будет ее достигать, но ничего не говорит о текущем состоянии дел. Поэтому необходимо следить за обновлениями через социальные сети. X (бывший Twitter) является основной социальной сетью для криптовалютного мира, за ней следуют Discord и Telegram. Отсюда мы можем взаимодействовать с сообществом, внутри которого можно найти экспертов и авторитетные источники.

Зачастую само сообщество разрабатывает очень полезные инструменты для мониторинга состояния дел, используя Explorers или другие инструменты. Dune.com или tokenterminal.com - это порталы, на которых пользователи могут создавать и обрабатывать данные, относящиеся к различным блокчейнам. Очень важно определить "ров", по выражению Уоррена Баффета, т. е. уникальное качество, которое отличает данный протокол от других в отрасли (скорость для Solana, шардинг для MultiversX и т. д.).

После сбора этой технической информации давайте углубимся в исследование, отойдя от чисто концептуальных источников, предоставленных командой.

Profitability, Rare-goods-in-cryptocurrencies

Еще один аспект, который следует рассмотреть, - это прибыльность протокола. Если мы вспомним традиционные рынки, то прибыльность - это наиболее очевидный и контролируемый элемент. С другой стороны, это качество встречается особенно редко, и во многих случаях оно не отражается в токене протокола. Например, Uniswap - очень прибыльная децентрализованная биржа, но ее токен UNI и инвесторы не получают от этого никакой выгоды, поскольку UNI выполняет только функцию управления. Ethereum, с другой стороны, удается отразить свою прибыльность в токене ETH с помощью политики сжигания. Фактически, ETH, о котором мы уже подробно рассказывали в этой статье, с помощью ряда механизмов сжигает гораздо больше ETH, чем добывается с инфляцией, и это делает ETH все более дефицитным. Другие L1, с другой стороны, не достигли прибыльности, и их токен продолжает размываться за счет инфляции.

Сектор, в котором чаще всего можно найти прибыльные протоколы, - это протоколы DeFi, но, как уже говорилось, токен часто не связан с производительностью протокола. Поэтому очень важно понимать, приобретает ли токен ценность по мере того, как протокол набирает популярность и пользователей, и по какой причине инвесторы могут решить купить его. Например, GMX, бессрочный DEX, является очень прибыльным протоколом, поскольку многие трейдеры платят комиссионные за совершение сделок, которые частично распределяются между держателями токена GMX в качестве своего рода дивидендов. Чем прибыльнее GMX, тем выше доходность токена. Однако во многих других случаях, например в UNI, токен совершенно не связан с протоколом.

DYOR: токеномика

А теперь давайте поговорим о токеномике - термине, придуманном непосредственно на криптовалютном рынке и объединяющем слова "токен" и "экономика". Этот термин относится ко всем характеристикам рассматриваемого токена, таким как инфляция или наличие или отсутствие лимита токенов. Другие характеристики, которые следует учитывать, - это наличие ожогов или выкупа, запрограммированного самой командой протокола. Но давайте пойдем пошагово.

Нет хороших или плохих характеристик, но именно их сочетание определяет качество токена, поэтому на этапе исследования мы пытаемся понять, влияет ли токеномика на динамику цены актива и как именно, в соответствии с бизнес-моделью протокола.

Например, отсутствие кэпа, то есть потолка токена, может быть негативно оценено в первом анализе (Bitcoin имеет кэп в 21 млн BTC и является одним из столпов, на которые опираются инвесторы), однако наличие постоянных сгораний может даже сделать рассматриваемый токен дефляционным, как это происходит в Ethereum, механизм которого уже рассматривался в этой статье.

Распределение токенов

При запуске каждому протоколу необходима ликвидность. Ее обеспечивают инвесторы посредством таких мероприятий, как предпродажи или ICO  на которых выдается определенное количество токенов. Знание первоначального распределения очень важно на этапе исследования, неравномерное распределение чревато тем, что вся власть над управлением будет сосредоточена в руках одного инвестора, но главный риск заключается в том, что он или она продадут токены на рынке, если не хотят держать их в долгосрочной перспективе. Если объемы торгов токеном недостаточно высоки, как это часто бывает с низкорейтинговыми токенами, рынок не выдержит давления продаж со стороны первоначальных инвесторов и испытает резкое падение.

По сути, токены, предоставляемые в обмен на первоначальное финансирование, имеют период "блокировки", что означает, что не все токены могут быть мгновенно проданы на рынке. Это не позволяет первоначальным инвесторам оказывать постоянное давление, чтобы продать или реализовать все имеющиеся у них токены, что приводит к резкому падению цены. Знание динамики замков очень важно, поскольку они сочетаются с токеномикой. Теоретически токен может быть дефляционным благодаря некоторым механизмам сжигания, но дефляция может быть сведена на нет именно постоянным разблокированием токенов инвесторов, которые наводнят рынок. В самом деле, давайте вспомним, что при расчете цены и, соответственно, рыночной капитализации учитывается только количество разблокированных токенов. Вспомним случаи с Filecoin и ICP, которые достигли очень высоких позиций в рейтингах именно из-за малого количества токенов в обращении в начале своего пути, когда инвесторы начали разблокировать свои токены, обе монеты резко упали в цене. На самом деле, полезно учитывать не только рыночную стоимость, но и FDMC (Fully Diluted Market Cap), которая говорит нам о том, сколько рыночной стоимости потребуется монете для поддержания ее цены, если все токены будут в обращении. FDMC Filecoin превысил текущий mcap Ethereum! Это был явный сигнал опасности. Красный флаг, на жаргоне.

DYOR-on-the-team

После оценки качества токена мы не можем не потратить несколько минут на изучение команды. Чтобы оценить ее надежность и компетентность, мы можем оценить ряд характеристик:

- Опыт;
- Публичность, публичная команда определяется как "doxed";
- Прозрачность;
- Способность устанавливать партнерские отношения и сотрудничать;

Некоторые метрики для DYOR

Ну, теперь, когда мы знакомы с протоколом на теоретическом уровне, давайте бросим руки в кольцо и посмотрим, какие метрики мы можем использовать, чтобы понять, в каком направлении движется проект. Очевидно, что метрики зависят от типа протокола и применимы не ко всем токенам.

Например, для оценки L1 мы можем посмотреть на ежедневное количество активных пользователей, TVL, размещенных на цепочке, или количество ежедневных транзакций. Комбинируя эти метрики, можно получить очень интересные данные, например: показатель MCAP / DAU (Daily Active Users) говорит о том, сколько каждый инвестор в среднем вложил в данную монету. Показатель TVL / DAU говорит нам о том, сколько каждый отдельный пользователь вложил в цепочку. Опять же, показатель MCAP / TVL говорит нам о том, насколько велика стоимость активов, размещенных на цепочке, по сравнению со стоимостью самой цепочки. С другой стороны, для оценки L2, несмотря на схожесть сценария использования, метрики не имеют одинаковой валидности. В большинстве L2 эталонный токен не используется для оплаты транзакций, и, следовательно, стоимость токена не отражает стоимость самой цепочки. Показатель MCAP / TVL не будет иметь такой же достоверности, как если бы он использовался на данных L1.

Также в этом случае не существует хороших или плохих метрик, но оценка должна сочетаться со всеми другими различными характеристиками, которые мы выявили в ходе нашего исследования.

FOMO 

Мы понимаем, насколько иррациональным и зачастую нарративным является криптовалютный рынок, поэтому на этапе анализа нам также необходимо учитывать, насколько сильно монета в данный момент ажиотажна. Для этого у нас нет специальных метрик, но мы можем получить представление об уровне FOMO с помощью анализа социальной сети протокола или анализа настроений в discord / telegram сообщества. Мы также можем проанализировать объем торгов монетой, но здесь, безусловно, необходимо делать поправку на рыночную капитализацию, поскольку монеты с высокой капитализацией имеют более высокие объемы торгов, и это не обязательно указывает на слишком сильную эйфорию.

Довольно полезным инструментом для оценки эйфории инвесторов является Google Trends, с помощью которого можно отслеживать поисковые запросы, связанные с проектом. Внезапное увеличение числа поисковых запросов может свидетельствовать о росте интереса инвесторов и, возможно, FOMO. Помните, что ажиотаж - это не обязательно плохо! Подъем, вызванный FOMO, может длиться долго, но он указывает на то, что мы точно не первые в поезде. 

DYOR: гибкость, оценка и управление рисками

Теперь, когда вы официально провели исследование, вы готовы подумать, стоит ли выделять часть своего портфеля на этот конкретный актив. Сформулируйте свою собственную инвестиционную стратегию и не меняйте ее! Придерживайтесь своей стратегии до тех пор, пока она актуальна, не поддавайтесь влиянию рыночных тенденций, но при этом будьте гибкими. Если что-то меняется со временем, проанализируйте ситуацию и подумайте, стоит ли менять свою инвестиционную стратегию. 

Определите, насколько вы хотите подвергнуться влиянию криптовалютных трендов, и всегда старайтесь соотнести свою подверженность влиянию с рыночной стоимостью проекта. Помните, что хотя рынок быстр, динамичен и иногда иррационален, в большинстве случаев он всегда эффективен. Поэтому, если у валюты низкая рыночная стоимость, она, скорее всего, не оценена рынком по достоинству. И наоборот, монеты, которые хорошо оцениваются инвесторами, - это те, которые уже имеют хороший рейтинг. Поэтому найти жемчужину x100 очень сложно, и в большинстве случаев это просто удача, поэтому наша цель - информировать себя и пытаться найти те монеты, которые хотя бы могут следовать рыночному тренду, и избегать инвестирования наших сбережений в мошеннические и бесполезные проекты. 

Здесь, на Spaziocrypto, вы всегда можете рассчитывать на наши исследования по протоколам стоимости. Мы рады бесплатно делиться ими с нашими дорогими читателями через наши подробные Web3-руководства!