Один процентный пункт. Именно столько сегодня разделяет Лондон и Брюссель в регулировании стейблкоинов, и эта разница способна спровоцировать массовый переток эмитентов через Ла-Манш.
Financial Conduct Authority опубликовала окончательный криптосвод правил и вдвое снизила требования к капиталу эмитентов: с предложенных 2% до 1% от объёма в обращении. Ровно половина от того, что требует MiCA.
Что решила FCA
Снижение коэффициента достаточности капитала - главная новость, но проверка идёт глубже. FCA отменила обязательное прогнозирование погашений, упразднила часть обязательных публичных раскрытий и предоставила эмитентам больше времени на возврат средств клиентам, желающим выйти. Обеспечение 1:1 и законодательная фидуциарная защита сохраняются в полном объёме.
Регулятор называет новый режим более соразмерным для поддержания конкурентоспособности. Глава подразделения платежей и цифровых финансов Дэвид Гил признал в официальном заявлении, что первоначальные требования были завышены относительно рынка. Биржам, в свою очередь, предписано резервировать 40% торгового капитала для покрытия убытков. Полная институциональная документация размещена на сайте FCA.
Великобритания и Европейский союз: сравнение режимов
Источник: FCA, Банк Англии и MiCA, июнь 2026
Великобритания (FCA и Банк Англии)
- Капитал эмитентов: 1% от объёма в обращении
- Без ограничений на индивидуальное владение
- Операционный режим вступает в силу в октябре 2027
Европейский союз (MiCA)
- Капитал эмитентов: 2% от объёма в обращении
- Более жёсткие требования к резервам, погашениям и раскрытию информации
- Действует в отношении стейблкоинов с 2024 года
Лимит, которого больше нет
По сути, второй шаг по значимости не уступает первому. Банк Англии отказался от ограничения на индивидуальное владение в размере 20 000 фунтов стерлингов, заменив его лимитом эмиссии в 40 миллиардов фунтов стерлингов на один стейблкоин и резервом, распределённым между государственными облигациями и депозитами. Для торгового деска или корпоративной казначейской службы порог в 20 000 фунтов означал полный отказ от инструмента. Без этого ограничения британские стейблкоины становятся работающим решением для масштабного применения. Детали опубликованы на сайте Банка Англии.
Вызов MiCA
По сути, направление заявлено открыто: сделать Лондон дешевле Брюсселя и привлечь эмитентов, которые иначе выбрали бы лицензированную структуру под MiCA. Это та же конкурентная логика, которая движет США в разработке собственного законодательства о стейблкоинах, подробно рассмотренного в материале о GENIUS Act.
Европа, со своей стороны, вряд ли снизит планку. Пересмотр MiCA продолжается, однако при том что ЕЦБ сосредоточен на цифровом евро, смягчение требований к стейблкоинам выглядит маловероятным. Складывается отчётливая развилка между двумя берегами Ла-Манша, где Вашингтон образует третий полюс.
Что меняется и где находится риск
Для эмитентов расчёт прост: в Лондоне капитальный буфер обходится вдвое дешевле. Но есть два противовеса. Первый - время: британский режим стартует в 2027 году, с опозданием примерно на три года относительно MiCA, тогда как европейская база уже работает и проверена практикой, о чём свидетельствует гонка за лицензиями CASP.
Второй - существо вопроса: буфер в 1% тоньше, чем буфер в 2%, и оставляет меньше пространства для манёвра, если что-то пойдёт не так. Меньший регуляторный груз означает большую конкурентоспособность, но и меньшую страховочную сетку. Гонка между Лондоном, Брюсселем и Вашингтоном будет разыграна именно здесь, на балансе между стоимостью и доверием. Российскоязычным инвесторам, использующим стейблкоины для трансграничных расчётов через незатронутые санкциями платформы, важно следить за тем, какие юрисдикции получат лицензии в рамках каждого из режимов.
Материал носит исключительно информационный характер и не является финансовой рекомендацией. Стейблкоины несут специфические риски, в том числе связанные с качеством резервов и устойчивостью эмитента.
