На этой неделе вновь появились опасения по поводу финансовой стабильности Tether после того, как рыночный комментатор Артур Хейс предупредил, что крупнейший в мире эмитент стейблкоинов может оказаться в затруднительном положении, если стоимость его резервов упадет.
Но глава аналитического отдела CoinShares Джеймс Баттерфилл опроверг эту версию, назвав последнюю волну опасений "неуместной" и указав на необычайно крепкие финансовые показатели.
Последний отчет Tether показывает $181 млрд резервов против примерно $174,45 млрд обязательств, при этом профицит составляет почти $6,8 млрд. По словам Баттерфилла, эти цифры не подтверждают мнение о том, что компания находится на грани краха.
"Хотя риски, связанные со стабильными монетами, никогда не должны полностью игнорироваться, текущие данные не указывают на системную уязвимость", - написал он.
Излишки и доходы свидетельствуют о стабильности
Вдали от заголовков новостей, Tether продолжает генерировать исключительные доходы. За первые три квартала компания заработала около 10 миллиардов долларов, что делает ее одной из самых прибыльных криптовалютных компаний в расчете на одного сотрудника.
Профицит важен, потому что он обеспечивает подушку безопасности. Хотя в резервы Tether входят волатильные активы, такие как биткоин и золото, на чем настаивают критики, размер выручки и нераспределенного капитала указывает на то, что у эмитента нет проблем.
Стаблкоин остается доминирующим: в обращении находится около $185,5 млрд, а доля рынка составляет почти 59 %. Его масштаб дает ему преимущество: выкупы могут быть поглощены легче, а баланс может выдержать колебания, с которыми не могут справиться более мелкие игроки.
Почему критики беспокоятся о USDT от Tether
Последняя волна беспокойства началась с Артура Хейса, который утверждал, что 30-процентное падение запасов биткоина и золота "уничтожит их капитал" и сделает USDT технически несостоятельным. Он охарактеризовал Tether как компанию, "находящуюся на ранних стадиях масштабной торговли процентными ставками".
.Коллеги из Tether находятся на ранних стадиях масштабной торговли процентными ставками. Как я понял, они думают, что ФРС снизит ставки, что приведет к сокращению их процентных доходов. В ответ они покупают золото и $BTC, которые теоретически должны расти по мере падения цены денег.... pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF
- Arthur Hayes (@CryptoHayes) November 29, 2025
S&P Global усугубило опасения, понизив рейтинг устойчивости USDT, ссылаясь на подверженность золоту, биткоину, кредитам и другим активам за пределами традиционных наличных и казначейских обязательств. Рейтинговое агентство заявило, что эти активы создают риск повышенной волатильности в периоды рыночного стресса.
Генеральный директор Tether Паоло Ардойно отверг понижение рейтинга как "FUD на Tether", указав на официальное заявление о высоких резервах.
Дебаты идут о риске, а не о математике
Обе стороны согласны с цифрами. Разногласия касаются того, что произойдет, если рынки рухнут.
В настоящее время у Tether больше активов, чем обязательств. Это факт. Сторонники говорят, что положительное сальдо, солидные доходы и огромный масштаб делают неплатежеспособность маловероятной.
Скептики возражают, что реальная проблема - это риск ликвидности, а не только платежеспособность. Быстрое и глубокое падение может заставить продать активы в неподходящий момент.
На данный момент компания выглядит стабильной, прибыльной и хорошо капитализированной. Но до тех пор, пока биткоин, золото и кредиты остаются частью ее резервов, споры о том, насколько достаточным является буфер, будут продолжаться.
