Tether USDT находится под пристальным вниманием, но его избыток не показывает непосредственных рисков

На этой неделе вновь появились опасения по поводу финансовой стабильности Tether после того, как рыночный комментатор Артур Хейс предупредил, что крупнейший в мире эмитент стейблкоинов может оказаться в затруднительном положении, если стоимость его резервов упадет.

Но глава аналитического отдела CoinShares Джеймс Баттерфилл опроверг эту версию, назвав последнюю волну опасений "неуместной" и указав на необычайно крепкие финансовые показатели.

Последний отчет Tether показывает $181 млрд резервов против примерно $174,45 млрд обязательств, при этом профицит составляет почти $6,8 млрд. По словам Баттерфилла, эти цифры не подтверждают мнение о том, что компания находится на грани краха.

"Хотя риски, связанные со стабильными монетами, никогда не должны полностью игнорироваться, текущие данные не указывают на системную уязвимость", - написал он.

Излишки и доходы свидетельствуют о стабильности

Вдали от заголовков новостей, Tether продолжает генерировать исключительные доходы. За первые три квартала компания заработала около 10 миллиардов долларов, что делает ее одной из самых прибыльных криптовалютных компаний в расчете на одного сотрудника.

Профицит важен, потому что он обеспечивает подушку безопасности. Хотя в резервы Tether входят волатильные активы, такие как биткоин и золото, на чем настаивают критики, размер выручки и нераспределенного капитала указывает на то, что у эмитента нет проблем.

Стаблкоин остается доминирующим: в обращении находится около $185,5 млрд, а доля рынка составляет почти 59 %. Его масштаб дает ему преимущество: выкупы могут быть поглощены легче, а баланс может выдержать колебания, с которыми не могут справиться более мелкие игроки.

Почему критики беспокоятся о USDT от Tether

Последняя волна беспокойства началась с Артура Хейса, который утверждал, что 30-процентное падение запасов биткоина и золота "уничтожит их капитал" и сделает USDT технически несостоятельным. Он охарактеризовал Tether как компанию, "находящуюся на ранних стадиях масштабной торговли процентными ставками".

S&P Global усугубило опасения, понизив рейтинг устойчивости USDT, ссылаясь на подверженность золоту, биткоину, кредитам и другим активам за пределами традиционных наличных и казначейских обязательств. Рейтинговое агентство заявило, что эти активы создают риск повышенной волатильности в периоды рыночного стресса.

Генеральный директор Tether Паоло Ардойно отверг понижение рейтинга как "FUD на Tether", указав на официальное заявление о высоких резервах.

Дебаты идут о риске, а не о математике

Обе стороны согласны с цифрами. Разногласия касаются того, что произойдет, если рынки рухнут.

В настоящее время у Tether больше активов, чем обязательств. Это факт. Сторонники говорят, что положительное сальдо, солидные доходы и огромный масштаб делают неплатежеспособность маловероятной.

Скептики возражают, что реальная проблема - это риск ликвидности, а не только платежеспособность. Быстрое и глубокое падение может заставить продать активы в неподходящий момент.

На данный момент компания выглядит стабильной, прибыльной и хорошо капитализированной. Но до тех пор, пока биткоин, золото и кредиты остаются частью ее резервов, споры о том, насколько достаточным является буфер, будут продолжаться.