В своем докладе "Thematic Outlook 2026" компания BlackRock поставила Ethereum в центр революции токенизации, подняв фундаментальный вопрос для инвесторов: действительно ли эта сеть может выступать в качестве "платной дороги" для глобальных финансов?
По данным гиганта по управлению активами, более 65% токенизированных активов в настоящее время находятся на Ethereum, что позиционирует сеть не просто как спекулятивный актив, а как основную инфраструктуру для расчетов с реальным капиталом.
Доминирование Ethereum и дрейф рыночных долей
Несмотря на цифру 65 %, приведенную BlackRock в начале января, рынок постоянно развивается. Анализ, проведенный в конце января, показывает, что эта цифра является "движущейся целью". Согласно данным RWA.xyz, по состоянию на 22 января доля Ethereum на рынке Real-World Assets (RWA) составляла 59,84 %, а общая стоимость - около 12,8 млрд долларов. Согласно другим исследованиям, общая стоимость (без учета стабильных монет) составляет $13,43 млрд.
Это небольшое снижение говорит о том, что, хотя Ethereum сохраняет лидерство, расширение эмиссии на других блокчейнах и различные сроки отчетности приводят к "дрейфу" акций. Для держателей ETH проблема теперь заключается не только в том, будут ли учреждения токенизировать их активы, но и в том, будет ли такая деятельность генерировать сборы непосредственно на базовом уровне Ethereum.
Роль ролл-апов и сложность комиссий
Модель "платной дороги" осложняется появлением второго уровня (L2). Данные L2BEAT показывают, что огромные пулы стоимости уже обеспечены основными роллапами: Arbitrum One лидирует с $17,52 млрд, за ним следуют Base ($12,94 млрд) и OP Mainnet ($2,33 млрд).
Хотя эта архитектура сохраняет роль Ethereum как расчетного уровня, она переносит выплату ежедневных комиссий из мэйннета. Если исполнение перейдет к роллапам или другим уровням 1, стоимость, получаемая непосредственно от ETH, может быть размыта, что превратит сеть в гаранта безопасности, а не в центр прямого сбора комиссионных.
Фильтрация-"шума": Organic-volumes-against-bot-activity
Ключевой момент в отчете BlackRock касается качества метрик. Ссылаясь на приборную панель Visa Onchain Analytics, подчеркивается необходимость "очистки" объемов транзакций от неорганической активности, например, генерируемой ботами.
Visa показала, что при удалении искусственного шума объем стабильных монет за последние 30 дней резко снижается с 3,9 трлн долларов до всего 817,5 млрд долларов. Для инвесторов это означает, что истинная прибыльность "платной дороги" будет зависеть от органического и незаменимого спроса на расчеты, а не от простого номинального количества транзакций.
Будущее токенизации: денежные и многоцепочечные стратегии
Потенциал для роста остается огромным. Согласно отчету компании Citi, объем эмиссии стейблкоинов к 2030 году может составить от 1,9 до 4 триллионов долларов США. При допущении скорости обращения в 50 раз это означает от 100 до 200 триллионов долларов США транзакционной активности.
При таком сценарии стратегия BlackRock с фондом BUIDL - доступным на семи различных блокчейнах благодаря совместимости Wormhole - демонстрирует, что учреждения предпочитают снижать риск концентрации. Даже если Ethereum остается лидером по авторитету и стоимости, будущее, похоже, указывает на многоцепочечное распределение, где конкретная полезность каждой сети имеет такое же значение, как и безопасность базового слоя.
Единый реестр или разрозненная экосистема?
В то время как на форуме в Давосе обсуждалась возможность создания "единой общей бухгалтерской книги", что было продиктовано видением таких лидеров, как Ларри Финк, документы Всемирного экономического форума (ВЭФ) 2026 года остаются более осторожными. Токенизация дает неоспоримые преимущества с точки зрения дробности и скорости, но битва за господство в инфраструктуре только начинается. Для Ethereum сохранение нейтральности и децентрализованности будет иметь решающее значение, поскольку он становится все более привязанным к регулируемым эмитентам и институциональным площадкам.
