FG Nexus продает ETH за $32,7 млн на фоне кризиса NAV

FG Nexus продала Ethereum за $32,7 млн, чтобы профинансировать выкуп акций после того, как ее акции упали на 94 % за четыре месяца, подчеркнув углубляющийся кризис стоимости чистых активов (СЧА) среди компаний, занимающихся казначейством цифровых активов.

Продажа последовала за выходом ETHZilla из ETH на $40 млн в октябре, подчеркнув растущее давление в отрасли, которая управляет криптоактивами на сумму более $42,7 млрд.

Эта волна вынужденных продаж подчеркивает уязвимость криптовалютной модели корпоративного казначейства, поскольку компании сталкиваются с тем, что акции торгуются ниже стоимости их базовых активов.

Казначейские компании прибегают к продаже активов

FG Nexus имеет открыла, что продала 10 922 ETH в октябре для поддержки плана выкупа акций на сумму 200 миллионов долларов. Компания инициировала выкуп после того, как ее акции резко упали ниже NAV - показателя базовой стоимости криптовалюты в расчете на одну акцию.

FG Nexus продала $32,7 млн в $ETH: казначейские компании начинают продавать, имеет объявил Crypto Patel.

FG Nexus сохранила 40 005 ETH и $37 млн наличными, а общий долг вырос до $11,9 млн по состоянию на среду.

Компания выкупила 3,4 млн акций по цене около $3,45 за штуку, что составляет 8% акций в обращении. Руководство отметило, что акции были куплены с дисконтом к NAV, которая в середине ноября достигла $3,94 за акцию.

Данная стратегия потребовала привлечения около $10 млн долга и ликвидации резервов ETH на 21% по сравнению с сентябрьским уровнем. Аналогичным образом, ETHZilla объявила о продаже ETH на сумму около $40 млн для содействия выкупу акций, купив с 24 октября 600 000 акций на сумму около $12 млн, стремясь избавиться от постоянного 30-процентного дисконта к NAV.

Структуры кредитного плеча и давление рынка

Когда акции DAT-компании торгуются с дисконтом к стоимости ее криптовалют (mNAV ниже 1,0), акционеры подталкивают руководство к реализации этой скрытой стоимости путем обратного выкупа.

В 2025 году компании DAT вложили в криптовалюты $42,7 млрд, причем $22,6 млрд было накоплено только в третьем квартале. Этому росту способствовало ралли биткоина выше $126 000 в октябре, но последующие откаты обнажили слабые места в структурах капитала, основанных на леверидже.

Леверидж через конвертируемые облигации и бессрочные привилегированные акции усиливает давление при продаже, когда цены падают или скидки на NAV увеличиваются. Показатель mNAV компании Metaplanet, еще одной DAT-компании, ориентированной на биткоин, упал до 0,99, а затем восстановился до 1,03, при этом акции компании потеряли 70 процентов с июньских максимумов, что свидетельствует о напряжении в отрасли в целом.

Системный риск и срыв покупок

Ликвидность рынка резко ухудшилась: глубина книги заказов биткоина на уровне 1% упала с 20 до 14 миллионов долларов, то есть на 33%. По оценкам аналитиков, вынужденные продажи со стороны казначейских компаний могут составить от 4 до 6 млрд долларов, если будет ликвидировано от 10 до 15 % позиций, что потенциально может превзойти отток средств из ETF на сумму 2,33 млрд долларов в ноябре.

Чертовщина. BitMine потеряла 3,7 миллиарда долларов на своей крупной ставке на $ETH. Таков риск быть компанией, занимающейся казначейством цифровых активов (DAT)! Вопрос: увидим ли мы другие компании, которые попытаются пройти этот путь, или это красное предупреждение для корпоративных криптовалютных казначейств? ETF на $ETH уже на горизонте. L'ha detto Dr Zeus su X.

Покупки криптовалюты компаниями застопорились. Акции компании MicroStrategy упали на 60 % из-за волатильности биткоина. Более мелкие компании, особенно те, которые подвержены влиянию Solana, потеряли 40% NAV.

Этот кризис ставит под сомнение устойчивость модели казначейства цифровых активов в условиях длительного спада. Способность этих компаний поддерживать свои криптовалюты без дальнейших принудительных ликвидаций определит будущее индустрии.